ANÁLISIS. EL ETF Y SU EXPERIENCIA POSITIVA PARA EL Perú.

Ahora más inversionistas de todo el mundo podrán apostar por nuestro país. Moderno instrumento financiero incrementará los flujos de negociación.

La apertura de la jornada en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE, por sus siglas en inglés) en julio último trajo algunas novedades alentadoras para el Perú, no solo porque por primera vez en la historia de dicho mercado un ministro de Economía hace sonar el popular “campanazo”, sino porque constituyó el primer día de negociación en rueda del denominado iShares MSCI All Peru Capped Index Fund, que representa el primer Exchange Traded Fund (ETF) peruano que cotiza en mercados internacionales.

Pero, más allá del “alboroto” que ha generado esta noticia en el país, ciertamente, el común de los mortales debe estar preguntándose ¿cuáles son las ventajas y por qué ha generado tanta atención un ETF por parte de los medios especializados? Precisamente, el propósito de las siguientes líneas será un intento por despejar tales incógnitas.

Así, una de las principales ventajas que otorgan los ETF es la posibilidad de diversificar riesgo adquiriendo un solo valor (certificado de participación), en contraposición al riesgo que asumiría un inversionista adquiriendo valores emitidos por una sola compañía o armando su propio portafolio de inversión. Por otro lado, a diferencia de un ETF, un fondo de inversión o fondo mutuo, suele tener costos administrativos y de gestión más altos debido a que el administrador del fondo tiene un rol activo en la negociación de las inversiones del fondo con el objetivo de lograr una rentabilidad que supere un determinado estándar (benchmark); mientras que en el caso de un ETF, los costos de administración se reducen por la gestión pasiva de la parte del portafolio conformado por los valores a través de los cuales se pretende reflejar un determinado índice.

Adicionalmente, los fondos mutuos o de inversión, a diferencia de un ETF, valorizan sus activos subyacentes en forma periódica según su política de valorización, lo que puede ser diaria, mensual, trimestral o anualmente. Esto último no ocurre en un ETF ya que su valor se actualiza permanentemente en función a la oferta y demanda que en el mercado exista respecto de sus cuotas de participación, lo cual a su vez es un reflejo de los activos subyacentes que conforman su portafolio.

(*) Especialista en mercado de capitales y financiamientos.

¿Qué es un ETF?
1 Se trata de un fondo cuyo patrimonio está representado por un portafolio de instrumentos financieros subyacentes y cuyo propósito es, generalmente, reflejar el rendimiento de un determinado índice de mercado.

2 Las participaciones de un ETF (que representan una alícuota en el patrimonio del fondo) son instrumentos financieros, cuyo retorno dependerá del rendimiento de las inversiones del fondo.
3 Por ejemplo, el portafolio de un ETF podría estar conformado por acciones representativas de un segmento del mercado que pretenda, a su vez, reflejar el rendimiento de un determinado índice de mercado (p.e.: Índice Selectivo de la BVL que, como se sabe, está compuesto por las 15 acciones más representativas que cotizan en la BVL).

Riesgos y confianza
No obstante lo afirmado, hay quienes sostienen que el crecimiento del ETF peruano en la NYSE va a generar como consecuencia una aún menor liquidez de las acciones de las empresas peruanas que conforman el portafolio ya que al tratarse de una inversión a largo plazo sin fines especulativos, estarían “retirando” del mercado una gran cantidad de acciones de dichas empresas del mercado de capitales peruano. No coincido con dichas opiniones, principalmente por dos razones:

La primera es que la mayor cantidad de las acciones que conforman y conformarán el portafolio del ETF peruano son acciones que son de inversionistas institucionales (principalmente AFP), quienes mantiene las mismas, también, como una inversión a largo plazo; y, (ii) la segunda, es que no se requiere ser un experto en finanzas para darse cuenta que en el supuesto de un crecimiento desmedido del ETF peruano a través de la adquisición de importantes paquetes de acciones de las empresas que conforman su portafolio, es de suponer que ello genere una reducción en la liquidez de dichas acciones, lo cual generaría como efecto una reducción en la rentabilidad del propio fondo.

Fuente: El Peruano. Miércoles 12.08.2009.
www.elperuano.com.pe